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铜市节后市场猜想

编辑:合肥金迈仪器有限公司   字号:
摘要:铜市节后市场猜想
LME铜周五跌19.5美元收在8005美元,周涨幅在431美元。

在经典技术分析中, 本周上涨具有重要作用,呈对称三角形的突破形态。就伦铜而言,大三角的振荡区间为6636-8280美元;从突破点7750美元计算,理论上涨目标在9394美元。

然而,这样的目标有可能成为现实吗?让我们从多个维度来剖析。

1、从技术上看:

除对称三角突破外,LME铜的月线KD指标拐头向上,预示着未来几个月上涨的概率较大。月线KD指标通常较为稳定,准确度较好。

日线KD值处80高位且上行有阻力位(8280美元),因而有调整的需要。可以预计,在下周春节前最后一个交易周,伦铜或有调整(最深在7780美元);但这只是为上涨做准备,或在下半周就会显露再度上行的冲动。

另外,从40日均线看,走平约有一月有余,目前有抬头向上的迹象。

2、从市场结构看:

自元旦以来,沪铜期货合约间的差价排列有显著的变化,改变了去年底前高后低的“熊市结构”,现演变为近低远高的“正向基差”。主力合约1204高于1202合约600元/吨。这反映了整体人气发生了根本性改变-对未来预期向好。另外,沪铜持仓处于高位且略有回升(45万手)。

现货有改善迹象,报价继续持坚。周五沪铜报价在56850-57300元/吨,涨750元/吨,贴水150–升水50元/吨。或许周五贴水缩窄与交割日有关,但我们注意到:贴水缩小是近期特征,表明贸易商不再悲观,持货惜售,尽管节前下游采购稀少。

从沪铜与伦铜的比价看,现为7.27。偏低的比价表明国内仍被悲观情绪所左右,而国际投机客显然较为乐观;同时,不利于后期进口。比价的修正有两种方式,或者伦铜价格下跌,或者沪铜跟上。其最根本要看节后国内消费情况。

3、从库存演变看:

LME铜库存近几个月持续下降,13日为35.6万吨,注销仓单达18.5%,且现货贴水缩窄至9.5美元;而上交所沪铜库存却呈增加局面,当周增加1.5万吨至12.0万吨(不算高)。库存增减变化反映国际紧张,未来欧洲方面有补库需求;相比之下,国内供应相对宽松(部分进口转化为库存),节前消费疲软。从这点看,就不难理解:为什么沪伦比价较低的原因了。

库存是反映现阶段供求关系最直观的指标,铜市供求总体呈外紧内松的格局。伦铜注销仓单的增加,预示着LME铜库存将继续减少;这给予伦铜以支持。然而,沪铜库存却不利于上行。往好里说,是节前消费疲软造成的,节后消费将回升;往差的方面想,真实需求不济,进口铜不能很好消化;那么,未来铜价有下行的风险。

4、从进口需求看:

自去年下半年以来,国内铜及铜材进口呈加速上升之势;这与往年的确不一样。据海关数据:中国12月铜及铜材进口量为50.8万吨,同比增长47.7%,环比增长12.6%,创下单月进口历史记录;2011年全年累计进口407.34万吨,总体下降5.10%。如此,巨量采购,原由有三:其一,价格处相对低位;其二、废铜供应一直偏紧;其三、年底融资铜进口、长单集中采购、生产备库等。

这种意外的增长显然对伦铜提供了强力支撑;但国内因“消化不良”,显然会增加后期的供给压力。重要问题是:一季度进口量还会持续吗?现在不好回答,但可以肯定的是:中国讲究“一年之计在于春”,节后产销均会提升,因而进口仍会维持高位,但环比会回落。同时,这也为今后市场的下跌埋下伏笔。

5、从波动时节看:

按往年走势规律看,春节前后,铜价往往偏于上行。如今,伦沪两市的表现正体现了这个特点。临近春节,国内现货市场出现了一定的备货需求,但相比往年却显得清淡。可以说,这与去年悲观的整体形势息息相关。

然而,价格的大幅回落是否已充分反映了这些?如果是,那么,当外在条件发生改善之时,反弹就成为必然;反之,如果条件恶化,那么,上涨的萌动就会被抑制。

6、从全球宏观形势看:

中国:12月CPI同比增长4.1%,已连续5个月的回落。通胀的控制为下调存准率让出了空间,可以确定的是:一季度信贷环境将相对宽松。

美国:房市触底和就业改善,显示经济正步入稳定的复苏轨道中。近期,美元的强势表现已反映了这点。美元强势周期已经来临,这在总体上不利于铜价上行;但是,经济好转亦会阶段性支撑铜价,呈现美元涨铜价亦会涨的局面(长期是反向)。就美元走势看,指数在81.8处有较强的阻力,同时,周KD值处超买区(80),因此,美元或迎来调整时期。如此,为商品打开一段上升的时间窗口。

欧洲:13日标普下调了欧元区9个国家的信用评级;最引人注目地是:将法国评级由最高的AAA级降至AA+。在这里,有两点要提醒:其一、标准普尔只下调了法国一个级距,消除了先前下调两档的忧虑;其二、昨晚公布前,市场已有所反映;而且市场在前期一直处在这种恐惧之中。

因此,我们认为法国评级被调是利空出尽,市场短期或有振荡;但更有意义的是:欧债危机或迎来一段相对缓和的时期,尽管2、3月份意大利债务到期较多。

【市场评估】

我们已从六个维度来看市场,尽管长短、内外矛盾依然存在,但在春节前后改善是个趋向,也决定着铜价存在阶段性上涨的条件。

总之,铜价下周或有振荡,但随后将呈上涨格局;第一目标在8500美元,第二目标或在9200美元处,时间会持续至3月前后。
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